上市公司融资行为与资本结构研究
全文共分为五大部分:第一部分引言介绍论文的选题思路和当前对该问题的研究现状,确定研究的主题,界定研究的范围,介绍研究方法与结构安排.第二部分现代资本结构理论发展趋势及前沿综述 介绍现代资本结构理论中的MM定理及对MM定理的发展理论,如:在MM定理中引入权衡模型、激励理论、非对称信息和控制理论等.进一步介绍了产业组织理论、行为金融理论、公司治理理论和资本结构理论融合发展的最新研究:产业特性对资本结构的影响、产业竞争状况对资本结构的影响、投资者非理性行为对企业融资决策的影响.为接下来的实证研究作铺垫.第三部分中国上市公司资本结构的影响因素分析 这部分是该文的重点之一,具体是采用SPSS11.5软件,用主成分分析法与多元回归分析,对公司的股利政策、所得税、股权结构、非负债税盾、收入变异程度、公司的成长性、公司盈利能力、资产结构、公司规模与代表资本结构的变量(BTDR,BLDR,BSDR)作相关研究,结果是:和发达国家公司资本结构的影响因素研究结果相比较,中国上市公司资本结构的影响因素存在部分相似性.如:成长性、增长机会、非负债税盾、盈利能力等实证结论与理论分析比较吻合,而实际税率、企业规模、股利支付政策与资本结构相关不显著,与理论分析存在很大差异性.中国上市公司仍存在很强的转轨经济时期的特点,如:股权结构与资本结构负相关.各变量不能解释公司长期负债率.作者又对产业组织与资本结构作实证分析,结论是:中国上市公司的资本结构的行业特征存在一些与现代资本结构理论相悖的地方,造成中国股票市场资本的风险配置低效.第四部分中国上市公司融资行为的实证分析 这部分包括第四章是该文的另一个重点,先对发达国家公司融资结构分析,发达国家公司融资顺序为:留存收益比率最高,银行贷款是最重要的外部融资方式,最后才选择股权融资.对中国上市公司的融资结构分析,融资顺序表现为:首选股权融资,其次为债券融资,在债券融资中又首选短期债务融资,再选长期债务融资.进一步对上市公司再融资行为分析,发现主要存在如下问题:重股权融资,轻债权融资;增发再融资过热;任意变更募集资金投向.运用财务治理结构的观点,对公司融资结构与治理结构的关系研究:融资结构不同选择有助于公司治理结构解决,实现资本结构优化;公司治理结构对于资本结构也具有重要影响,从而实现融资结构的调整和公司治理结构的优化.对公司融资结构与公司治理结构进行分析,发现中国融资结构的公司治理效应不明显.存在的主要问题有:中国的投资主体错位;债务的软性约束与破产机制软化导致债务融资对公司治理的效应相对较弱;倒置的融资顺序;资本市场发展滞后等,导致融资循序倒置和公司治理不能很好解决.分析公司治理水平较低的症结,完善公司治理结构成为优化资本结构一种重要途径,并对中国存在公司治理水平较低的症结也作了研究.第五部分调整融资结构(或优化资本结构)的政策建议这部分是该文的出发点与落脚点,通过第三章分析影响资本结构扭曲的原因和第四章对中国上市公司融资行为存在的问题进行剖析,进而提出优化资本结构(或融资结构的调整)的建议:纠正股权再融资的偏好;硬化债务融资约束机制,对此提出三种解决办法;完善公司治理结构,优化治理机制;增强和优化政策监管,着重从四个方面加强监管.
资本结构;影响因素;融资结构;公司治理
河南大学
硕士
国民经济学
魏成龙
2004
中文
F832.5
56
2004-10-21（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）