上市公司金融化对经营绩效影响的实证研究--基于融资约束视角
20世纪以来，上市公司逐年增加金融资产投资规模，金融资产占总资产的比例持续增加。企业进行金融资产配置，在一定程度可以缓解融资约束，提升经营绩效。但过高的金融化容易加剧企业融资困难，阻碍实体经济。就此现象，党的二十大明确指出“把发展经济着力点放在实体经济上”，发展实体经济是我国经济建设的重要任务。然而，我国实体经济“脱实向虚”现象仍然存在，众多学者重点关注这一现象带来的影响。 本文以我国A股非金融上市公司2012-2021年的年度数据为样本，研究企业金融化与经营绩效的关系，以及融资约束的中介作用。首先，构建固定效应模型，分析金融化对经营绩效的影响;其次，利用三步法检验融资约束的作用机制;再次，进一步探究不同类型金融化对经营绩效的影响，以及融资约束的中介效应;最后，进行异质性分析，得出研究结论如下: (1)非金融上市公司金融化对经营绩效存在显著的倒U型关系，即上市公司经营绩效会随着金融化的增加，呈现出先升后降的趋势。具体而言，适度的金融化会对企业经营绩效产生促进作用，而过度的金融化对企业经营绩效产生抑制作用。(2)融资约束对二者的中介效应成立，即“企业金融化——融资约束——经营绩效”传导机制成立。(3)对于不同类型的金融资产，短期金融化与经营绩效存在倒U型关系，而长期金融化对经营绩效具有抑制作用;在不同类型金融化与经营绩效的分析中，融资约束的中介效应均成立。(4)对于不同地区，东部地区的企业金融化对经营绩效存在倒U型关系，而中西部地区不存在。本文的研究意义是通过分析企业金融化与经营绩效的关系，丰富金融化的相关研究,拓宽研究视野。有利于我国非金融上市公司意识到金融化的利弊，认识到合理选择金融资产比重和类型的重要性;有利于企业结合自身情况合理利用金融资产，改善自身融资约束，提升经营绩效，增强金融服务实体经济，实现自身高速稳定发展。
上市公司;企业金融化;融资约束;经营绩效
北京化工大学
硕士
会计
唐方成;李扬建
2023
中文
F279.246;F832.51
2023-09-27（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）