公司治理、经理任职时间和研发投资——基于高新技术行业上市公司的实证研究
技术创新对于企业乃至国家都有重要的意义。对于企业而言，技术创新关乎企业长期的生死存亡，是企业长远战略得以实现的核心;而对于国家，技术创新成为实现建设创新型国家目标的关键。企业的研发活动是技术创新的重要反映，其核心的影响因素就是研发投资，所以通过开展对企业研发投资的研究能够深入发掘优化企业创新效率的潜在机制。对研发投资产生作用的因素有很多，其中公司治理是一个重要的影响因素。公司治理不仅能够影响企业创新资源的分配，也对企业创新决策有重要的影响，所以一直以来，公司治理一直是创新学者讨论的热点。企业的CEO是公司治理的关键人物，也是研发决策的实际执行者，更是代理问题的核心，对企业研发有着很重要的意义。本文通过将经理人“有限能力”和经理人“投机主义”两种代理模型巧妙的结合，并且考虑了CEO任职时间，将公司治理对于研发的作用动态化，来研究公司治理是如何对研发投资产生影响的。文章在国内外大量文献和理论支持下，提出相应假说，并通过实证方法加以研究证明。考虑到高新技术行业研发强度大，研发投资普遍意义上偏高，所以高新技术行业上市公司适合作为本文实证研究的对象。本文选取中国高科技行业上市公司2010-2015年的数据集，控制研发投资的滞后期的影响，制作动态面板数据，运用广义矩估计(Generalized method of moments，GMM)的方法开展实证研究，探索在不同的任职时间下，CEO持股、CEO兼任与独立董事对企业研发投资的影响。 本文发现在CEO任职的不同阶段，公司治理决策对于研发投资的影响具有不同的效果。在CEO任职的初期，增加CEO持股会减少研发投资，而在CEO任职的后期，增加CEO持股又可以很有效的促进研发。另外，CEO与董事长是否兼任对企业研发的影响也存在随CEO任职时间而变化的现象。在CEO任职的初期，CEO与董事长兼任能够促进企业的研发投资，而在CEO任职的后期，CEO与董事长兼任会抑制研发投资。但是在CEO任职后期，独立董事比例虽然和研发投资正相关，但是不显著，这可能是因为在中国独立董事并不是绝对的“独立”。本研究提示企业政策制定者及股东在制定公司治理策略时不能忽略对于企业微观治理结构的关注，要重视CEO的任职时间，在合适的时间下采用恰当的公司治理策略来促进研发投资，增强企业创新能力。
高新技术上市企业;首席执行官;任职时间;公司治理;研发投资
北京化工大学
硕士
工商管理
蔡中华
2017
中文
F279.246.6;F279.23
71
2017-08-15（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）