企业债务期限结构与治理效率的关系——基于汽车类上市公司的实证
自20世纪50年代MM定理提出以来,国内外很多学者都将焦点聚集在资本结构理论的研究上,也就是集中在股权融资和债权融资的选择方面,把负债作为总量来研究,即将企业的各种负债看成是同质的。实际上,债务的结构各异,债务的期限结构就是其中很重要的一种债务结构分类。目前关于债务期限结构的理论包括代理成本理论、不对称信息理论、税收理论、期限匹配理论等。不同期限的债务对公司价值具有不同的影响,从而也会对公司治理效率产生不同效果。为了降低债务融资成本和确保管理者经营激励,提高治理效率,公司必须对其债务期限结构做出合理选择。
本研究较为详细的对国内外债务期限结构的理论以及与治理效率关系的理论进行了回顾和总结。在此基础上,采用分量回归模型,以2006～2010年沪深两市汽车类上市公司的财务数据作为研究样本,选取核心资产收益率、总资产收益率、净资产收益率、市账比、每股净资产和经济增加值作为衡量公司治理效率的替代变量,考察债务期限结构对治理效率的影响。研究结果显示,债务期限结构对核心资产收益率有显著负向影响,对净资产收益率、每股净资产和经济增加值在较大分量下显著负向影响,对总资产收益率和市账比的影响不显著,表明短期债务的使用比例显著影响公司治理效率。
上市公司;债务期限结构;治理效率;分量回归;资产收益率
河北工程大学
硕士
企业管理
李占雷
2012
中文
F279.246
69
2012-11-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）