人民币汇率均衡、失调以及调整分析——基于中国实际特征事实
改革开放三十多年来,中国经济体基本融入到国际开放经济体系中,因此,在经济发展过程中将不可避免地遇到有关开放经济理论上的经济问题,尤其是处于一国开放经济核心地位的汇率问题。由于中国经济在世界经济体系中的影响度越来越大,人民币汇率水平的变化必然对中国和世界各国经济产生重要的影响。目前,人民币汇率问题一直处于国内外媒体界、政界以及学术界的焦点话题,尤其是近些年关于人民币币值的合理水平和币值的低估问题不断遭受到西方发达国家的抨击,人民币升值压力较大。鉴于此,本文首先是回顾了有关均衡汇率理论的发展状况以及国内外学者对人民币均衡汇率的经验分析成果,并在此基础上对其进行简要的评述；其次,在借鉴发展中国家均衡实际汇率(ERER)理论的基础上,结合中国经济处于转型时期的特点构造出符合我国实际情况的人民币均衡汇率理论模型,并从中提取对人民币均衡汇率有影响的主要经济基本面指标；然后,通过选取1980—2009年的经验数据,建立几个人民币均衡汇率的实证分析模型以对人民币均衡汇率水平进行测定,并测算出人民币实际汇率的错位失调程度以及人民币汇率的自我调整力度。通过实证研究和分析,本文得出如下重要结论:(1)影响人民币长期均衡汇率水平的相关经济时间序列包括NFA(对外净资产)、TOT(贸易条件)、DE(相对供给与需求)、R_POD(相对劳动生产率增长率)、R_GAP(城乡人均收入差距)以及OPEN(对外开放度)。其中,NFA(对外净资产)、DE(相对供给与需求)和R_POD(相对劳动生产率增长率)在长期内与REER(人民币实际有效汇率)成正相关关系；TOT(贸易条件)、R_GAP(城乡人均收入差距)和OPEN(对外开放度)在长期内与REER(人民币实际有效汇率)成负相关关系。(2)人民币汇率在样本期间内大致经历了五次错位失调。人民币汇率在1980—1985年和1996—2002年处于高估阶段；人民币汇率在1986-1988年、1990-1995年和2004—2009年处于低估阶段；人民币实际有效汇率水平在1989—1990年期间、1995-1996年期间以及2003—2004年期间大致处于人民币均衡汇率水平。(3)人民币汇率的自我调整机制功能不是很强。本文构建的两个误差修正模型的误差修正项的系数为-0.24和-0.35,说明了人民币汇率的自我调整机制功能存在但其功能不能有效发挥,这主要受制于我国人民币汇率制度的刚性、价格形成机制不完善以及经济结构失调等因素所束缚。最后,本文结合当前中国的实际,从完善人民币汇率形成机制、价格形成制以及相关配套措施方面提出建议来解决如何避免汇率出现长期性错位失调的现象。
人民币汇率;汇率错位失调;价格形成机制;误差修正
上海师范大学
硕士
国民经济学
郑树清
2011
中文
F832.6
62
2011-08-03（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）