中国上市公司现金流量、资本结构和企业价值相关性的实证研究
传统资本结构的研究，往往关注负债对企业价值的影响，以及影响负债结构的因素，而自由现金流量假说提出，对于低成长性且拥有大量自由现金流量的公司而言，增加负债能够通过降低代理成本而增加企业的价值。这使得自由现金流量、资本结构和企业价值的联系更为紧密，那么，对于成长性不同的公司，如何运用这三者的关系才能够最终带来企业价值的提升，本文将做出一些探索。
本文的研究采用实证研究和规范研究相结合的方法。首先，对前人的理论成果和经验证据进行了全面而仔细的回顾和梳理，在对理论基础和经验证据分析的基础上提出假设。其次，本文对中国大陆沪深两市的上市公司进行了样本的筛选，共有619家企业进入样本，以2002年-2006年5年的平均主营业务增长率为标准，划分为高成长性样本和低成长性样本。最后，在此基础上，对样本数据进行描述性统计分析和回归分析，得出结果。主要结果如下：⑴低成长性公司的负债比率与自由现金流量呈负相关；⑵高成长公司的负债比率与自由现金流量呈负相关；⑶高、低成长性公司的负债比率与企业价值均呈负相关关系；⑷不管成长性如何，自由现金流量与企业价值之间预期的关系都不显著。根据以上分析结果与假设的一致性，本文得出以下结论：①我国低成长性公司具有较高的资产负债比率，产生现金流量的能力较弱，这两者共同导致了对企业价值的损毁，负债控制假设在我国A股市场并不成立；②我国高成长性公司通过非负债筹资的能力越强，负债率越低，伴随着越强的创造现金流量的能力和越高的企业价值。
上市公司;资本结构;现金流量;企业价值
北京化工大学
硕士
管理科学与工程
袁立
2009
中文
F276.6;F275.1
65
2010-01-19（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）