业绩预告与股票收益率——基于业绩剧变公司的实证研究
本文运用2004年上市公司财务与市场数据，对业绩剧变公司的业绩预告的特点、影响因素及业绩预告对股票价格的影响进行了实证研究。总体来看，业绩剧减公司倾向于高估自身业绩，且将经历持续性的业绩下滑，而业绩剧增公司在第二年的业绩增长也明显放缓。应用logit模型的回归分析表明，业绩剧减公司业绩预告披露的可能性与业绩变动正相关、与基金持股比例负相关；业绩剧增公司业绩预告披露的可能性与公司规模正相关、与基金持股比例负相关，而风险、前十大股东持股比例等指标均不能影响公司的业绩预告披露决策。
以异常收益率为被解释变量的多元回归分析表明，ROE变动比率对业绩预告披露、年度财务报告披露期间的异常收益率具有显著的正的影响。在发布两个公告期间，业绩剧减公司股票的异常收益率与资产规模负相关、业绩剧增公司的股票收益率与资产规模正相关，一定程度上说明投资者更关注于大盘上市公司。在业绩预告披露期间，信息披露越细致，公司的异常收益率越低。业绩预告披露的准确性、业绩预告披露日与正式财务报告披露日的时间间隔两个指标对两类公司的异常收益率均没有显著影响；在年报披露期间，业绩剧减公司的业绩预告披露的准确性对其异常收益率具有显著正的影响，而信息披露细致程度、业绩预告披露日与年报披露日的时间间隔不能显著影响公司的异常收益。在年报披露期间，业绩预告披露与否对异常收益率有显著影响，但影响方向不同，说明业绩预告会在一定程度上削弱年度财务报告信息对该公司股票的利空、利好效应。此外，公司的ROE增长率越大(或减少越小)，公司股票的异常收益率越大。
业绩预告;logit模型;异常收益率;股票收益率;上市公司
东北财经大学
硕士
金融学
吕炜
2006
中文
F832.5;F276.6
29
2007-05-23（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）