中国上市公司股权再融资的时机选择行为研究
上市公司的股权融资行为是近年来国内研究的热点，但对中国上市公司股权融资的相关研究始终没有脱离传统财务学框架，无法完全解释我国上市公司所存在的股权融资偏好现象。基于此本文从中国证券市场的实际发展状况出发，引入融资的市场时机选择理论对中国上市公司的股权再融资问题进行研究。
本文首先以中国证券市场的发展现状为基础，在市场时机选择理论的框架下对我国上市公司不同性质的股东和管理层的融资决策行为进行分析，随后运用一般多元回归模型和LOGIT模型对A股市场的时间序列数据和符合配股和增发资格的上市公司混合面板数据进行检验，发现上市公司倾向于在自身股价水平较高时进行股权再融资，从而验证了我国上市公司存在着股权融资时机选择的现象。进而本文分析了股权融资的时机选择行为对公司的长期经营绩效、财务状况和各利益相关者的影响，研究发现股权融资的时机选择行为造成了公司长期经营业绩的下滑，而公司的财务状况也没有得到持续的改善。股权再融资上市公司的非流通股控股股东和管理者通过股权融资都获得了明显的收益，但却损害了公司部分流通股股东的收益。市场对上市公司的股权再融资行为存在显著的负面反应，但这种反应在不同的市场状况下有所不同，而公司融资时的市场状况，公司的M/B值以及非流通股股东参与比例等都影响了股权再融资公司的长期市场回报。
文章最后对我国现有的上市公司股权再融资监管政策进行了分析，发现我国现有的监管政策无法起到事前约束公司融资行为和事后监督公司资金使用效率的目的，而市场也无法对公司发行的新股进行合理的定价，这为上市公司进行融资时机选择提供了机会。
时机选择;上市公司;股权再融资
暨南大学
博士
会计学
宋献中
2006
中文
F832.51
133
2007-05-23（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）