我国债券市场发展与商业转型
一、选题背景
近年来，随着我国银行业对外开放的步伐加快和改革力度的不断加大，我国商业银行的经营环境已发生了巨大的变化。一方面，外资银行加快了在中国的扩张步伐，着力“争夺”银行高端客户和本地金融人才，其主要业务占据了银行价值链上利润最丰厚的部分，并凭借其国际化和综合化经营的战略优势与我国商业银行展开激烈的竞争；另一方面，我国商业银行间的同业竞争也日趋白热化，导致银行利差收入空间被不断压缩，再加上流动性长期过剩、利率市场化进程不断加快以及巴塞尔协议资本约束的限制，使得我国商业银行传统存贷盈利模式难以维持企业的长期发展。因此，为了维护我国金融体系的稳定和确保国内商业银行的竞争优势地位，我国商业银行必须进行战略转型。
研究发达国家商业银行的发展轨迹，我们发现金融市场（尤其是股票市场和债券市场）的兴起给银行业带来冲击的同时，也为商业银行转型提供了新的业务发展空间。近年来，我国债券市场发展取得了十分突出的成就，尤其是2005 年5 月人民银行推出的短期融资券，对商业银行的融资功能进行直接挑战，同时也使得商业银行首次涉足证券承销的投资银行核心业务。本文的目的就是通过研究我国债券市场与商业银行之间的互动关系，探寻出一条我国商业银行战略转型的可行路径，进而实现我国债券市场与商业银行的协调发展。
二、研究方法与逻辑架构
本文主要采用历史分析、案例分析以及归纳与演绎等逻辑推理方法，通过考察发达国家商业银行战略转型的历史，结合对我国债券市场与商业银行互动关系的分析，从中探寻出一条我国商业银行战略转型的可行路径，并在此基础上提出相应的政策建议。
本文总的研究思路是：首先，通过考察美国、英国、日本等主要发达国家商业银行转型的历史，揭示其转型的理论依据、主要动因以及对我国的启示（第一章）；其次，回顾了我国债券市场二十多年来的发展成就，在此基础上进一步从理论与实践的角度研究了我国债券市场与商业银行之间的互动关系（第二章）；
结合我国债券市场和商业银行的互动关系，在逻辑分析和案例论证的基础上提出利用债券市场为商业银行转型助力的思路（第三章）；最后，从我国债券市场和商业银行两个角度分别提出相应的政策建议（第四章）。
三、主要观点及结论
1、发达国家商业银行转型的历史表明，监管环境、竞争环境以及市场需求环境的变化是商业银行转型的主要动因。在商业银行转型过程中，金融市场（尤其是股票市场、债券市场）在其中起到了外部推动作用，促使商业银行变压力为动力，从而实现了规模经济、范围经济效应，成功地完成转型。
2、现阶段我国商业银行的经营环境也发生了巨大变化。在金融脱媒趋势加剧、同业竞争日益激烈、利率市场化进程加快等外部压力和传统经营模式弊病重重、流动性长期过剩、资本约束深化等内在动力的作用下，我国商业银行面临转型的战略抉择。
3、从金融功能的角度看，商业银行与债券市场的功能虽有一定的差异，但是在融资、风险管理、流动性管理等功能上却存在互补性。因此，债券市场与商业银行并不是绝对的替代关系，在一定程度上呈现出相互渗透、相互促进、共同发展的良好互动关系。
4、经过改革开放二十多年来的发展，我国债券市场取得了十分突出的成就，已初步建立起了以国债、企业债券、金融债券、央行票据等交易品种为主体，场内市场与场外市场交易相结合，现券买卖、质押式回购与买断式回购、远期交易多种交易方式并存，集中统一托管结算的债券市场体系。5、我国债券市场与商业银行之间已建立起了良好的互动关系。我国商业银行的广泛参与促进了债券市场的发展，同时债券市场也有力地支持了商业银行的稳健运营。尤其是在商业银行转型过程中，债券市场为其带来了外部动力，提供了资源优化配置的工具和业务拓展空间。
6、短期融资券市场的兴起给商业银行带来冲击的同时，客观上也为商业银行转型提供了有利条件：（1）优化商业银行资产结构和收入结构。（2）推进商业银行组织架构变革。（3）促使商业银行调整客户结构，打造新型银企关系。（4）
提高了商业银行资产定价能力和信用风险管理水平。
7、利用债券市场的有利环境为商业银行转型助力，同时利用商业银行参与债券市场业务来促进债券市场的发展，从而进一步拓宽商业银行转型的道路空间，将是我国商业银行未来发展的一条重要途径。
8、利用债券市场发展为我国商业银行转型助力需要从两方面着手：一是大力推进我国债券市场改革与创新，建立充分竞争的监管环境和以银行间债券市场为主体的场外交易市场以及完善债券市场基本制度建设；二是加大商业银行改革力度，充分利用债券市场平台来加快业务转型，以客户结构调整为契机确立比较优势和市场定位，同时还要强化风险意识，建立债券市场风险管理机制。
四、创新与不足本文的创新之处在于：
1、通过对发达国家商业银行转型历史的考察和对我国债券市场与商业银行互动关系的研究，提出了利用债券市场发展为我国商业银行转型助力的思路，突破了债券市场对商业银行功能替代的传统思维定式，拓宽了我国商业银行转型路径研究的视野。
2、将国内学界、业界关于债券市场与商业银行转型的观点进行了系统化、理论化的阐释，并选取了最新和较为完备的数据，运用比较分析、历史分析、逻辑分析、案例分析相结合的方法，论证了利用债券市场发展为我国商业银行转型助力这一思路的可行性。
3、从债券市场与商业银行两个角度出发，分别对推进债券市场改革创新和商业银行内部变革提出了有针对性的政策建议，以更好地促进二者相互渗透、相互促进、共同繁荣的协调发展关系。
本文的不足之处在于，由于受自身水平和时间的限制，再加上相关文献资料较为贫乏，故而对债券市场发展与商业银行转型之间的关系论证不够深入，很多地方的分析仅仅停留于表面，缺乏理论支持，另外在逻辑上也存在着不够严密的地方；短期融资券的案例分析较为粗略，缺乏更微观的数据支持，并且受分析时点的限制，其长期效应有待考察。这些问题本人将在以后的学习和工作中进一步的思考和研究。
债券市场;商业银行;商业转型;巴塞尔协议;金融债券;短期融资券市场
中国人民银行金融研究所
硕士
金融学
时文朝
2007
中文
F830.91;F832.1
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2008-01-24（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）