A股中动量崩溃和投资者的锚定偏差研究
动量效应是指股票价格在未来一段时期的变化将延续过去的趋势，即过去表现良好（上涨）的股票未来仍将继续表现良好，而表现较差（下跌）的股票未来仍将表现较差。运用动量效应做多前期表现良好（上涨）的股票组合（赢家组合），做空表现较差（下跌）的股票组合（输家组合）的股票交易策略被称作动量策略。动量策略应用广泛且表现出色，但是偶尔也会遭遇巨大回撤，这种现象被称作动量崩溃。本文通过研究A股2012年1月1日至2021年12月31日共计10年的收盘数据，分析研究A股的动量效应和动量崩溃现象，以及动量崩溃现象和投资者锚定偏差的关系。研究发现，A股表现出短期的反转效应和中长期的动量效应，当排序期设置为120至250个交易日时，A股表现出较为强烈的动量效应，当排序期设置为5至60个交易日时，A股以反转效应为主。A股存在动量崩溃现象，动量崩溃源于投资者的锚定偏差。在市场反弹期间，投资者因为对股票52周高点的“锚定偏差”（对曾经股价高点的心理预期），认为现价远低于52周高点的股票更加具备上涨空间，所以倾向于买入远低于52周高点的股票，而上述股票很可能是动量策略中的输家组合,所以传统的做多赢家组合、做空输家组合的动量策略发生了动量崩溃。
股票市场;动量效应;投资者;反转效应;锚定偏差
北京化工大学
硕士
工商管理
张强;张建军
2022
中文
F832.51
2022-11-02（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）