“借道”并购、曲线上市与私募股权投资退出——基于双汇的案例研究
私募股权投资，以其主要投资于未公开发行的企业股权而得名，其精髓是通过收购控制公司的经营管理权，改善公司的治理与运营，实现公司的价值创造与提升，并最终全身而退获取巨大的财务增值。近几年来，随着中国经济的不断发展，私募股权投资在我国资本市场中发挥着举足轻重的作用。然而，资本市场的发展远没有跟上经济发展的脚步。在中国，退出渠道不通畅是阻碍私募股权投资发展的重要问题。 本文首先对企业跨国并购动因及私募股权退出方式进行整理归纳，依据双汇案例提出“并购是实现企业IPO上市的途径，也是私募股权投资IPO退出的借道方式”的这一观点。其次，本文依据双汇发展及万洲国际近10年的财务报表及公告分析了管理层与私募股权投资间存在的利益纷争、资本运作以及财富转移。通过财务数据来说明在曲线上市过程中私募股权投资如何实现利益最大化以及双汇管理层如何保证自身控制权。最后，本文结合中国私募股权投资IPO退出的实践，提出了影响中国IPO退出选择的理论分析框架。双汇的案例不仅为解决私募股权投资退出难问题提供了新的思考，也为资本运作中不同股东之间的制衡问题以及公司治理纷争问题提供了新的理论内涵。
资本市场;跨国并购;首次公开发行;私募股权退出;公司治理
对外经济贸易大学
硕士
会计
祝继高
2016
中文
F830.91;F275.5
42
2017-10-10（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）