10.3969/j.issn.2095-3291.2019.09.004
股市异常波动期间限制卖空机制的效果研究——基于2015年A股市场的自然实验
2015年6—8月我国股市异常波动期间,监管当局出台了一系列措施对融券交易进行严格限制.本文以此开展自然检验,实证检验这些限制措施是否取得了维护市场稳定的预期目标.研究结果表明:与不可融券股票相比,可融券股票在大跌期间面临的抛售压力显著更小、异常收益率显著更高、收益波动率显著更低;与低融券股票相比,高融券股票的抛售压力显著更小、异常收益率显著更高、收益波动率显著更低.另一方面,限制卖空加大了可融券股票的价格下行压力,显著降低了其稳定性.由此可见,股市异常波动期间限制卖空,无助于维护股市稳定,甚至适得其反.因此,今后再出台卖空限制措施时应十分谨慎.同时,应继续支持和鼓励证券公司发展融券业务,充分发挥融券机制在提高市场定价效率、平抑股市波动方面的作用,推动我国股市长期健康发展.
股票市场、融资融券、卖空约束、金融稳定、市场效率
F832(金融、银行)
国家自然科学基金"控股股东股权质押动机、经济后果与治理机制研究"项目G0206-71672157
2019-10-30（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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