10.16538/j.cnki.jfe.2019.10.005
风险投资影响了企业定向增发折价率吗?
定向增发是资本市场再融资的主要手段,涉及财富在新老股东之间的重新分配.风险投资作为重要的机构股东,在其支持上市的公司中是否会对定向增发效率产生影响呢？文章以创业板上市公司在2012年6月至2018年6月期间完成的定向增发事件为样本,系统研究了风险投资对其支持的上市企业定向增发折价率的影响.结果 发现:(1)风险投资能够显著降低定向增发折价率.(2)在面向内部大股东的定增中,风险投资主要发挥监督效应,降低增发前的盈余管理,缓解大股东的利益输送;在面向外部机构投资者的定增中,风险投资主要发挥认证效应,提升公司股票信息度,缓解外部机构投资者的信息不对称;在同时面向内部大股东和外部机构投资者的定增中,监督效应和认证效应均存在.(3)进一步研究显示,在2017年2月中国证监会出台定增新政后,风险投资降低企业定增折价率的效应依旧存在.文章拓展了风险投资在股票私募发行中的监督和认证功能研究,丰富了关于定增高折价形成机理的文献,也为监管部门完善企业定向增发政策提供了有益启示.
定向增发、风险投资、监督效应、认证效应
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F832.48(金融、银行)
国家社会科学基金项目13BJL038;上海市哲学社会科学规划青年基金项目2018EJB008
2019-10-24（万方平台首次上网日期，不代表论文的发表时间）
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